अध्ययन के अनुसार, बाजार की अक्षमताओं या बातचीत के लाभ के कारण, कुछ उधारकर्ता दर वृद्धि के परिणामों से बच गए हैं। टीम का नेतृत्व एसबीआई के मुख्य अर्थशास्त्री सौम्योकांति घोष कर रहे हैं।
आम तौर पर, आरबीआई की दर में एक प्रतिशत की बढ़ोतरी के परिणामस्वरूप सभी किरायेदारों और उधारकर्ताओं के लिए 100 आधार अंक की वृद्धि होनी चाहिए। एसबीआई ने अब मार्च 2020 से शुरू होने वाले 65 महीनों या 5 वर्षों से अधिक के लिए बैंक ऋण और कॉर्पोरेट बॉन्ड में दर संचरण की जांच की है।
इसने सरकारी बांड और एएए बांड (अक्सर लगभग 50 आधार अंक) के साथ-साथ सरकारी बांड और एए बांड के बीच प्रसार (या अंतर) की जांच की, जहां अंतर बड़ा है, खासकर गैर-बैंकिंग वित्तीय फर्मों (एनबीएफसी) के मामले में। एसबीआई के अनुसार, अध्ययन के निष्कर्ष इस प्रकार हैं:
1) रेपो दर में एक अंक की वृद्धि के परिणामस्वरूप सरकारी सुरक्षा (जी-सेक) पर 10-वर्षीय एएए कॉर्पोरेट बांड के प्रसार में केवल 2 से 3 आधार अंक की वृद्धि हुई है, 3 से 4 आधार अंक की वृद्धि हुई है। 5-वर्षीय एएए कॉरपोरेट बॉन्ड का प्रसार, और 3-वर्षीय एएए कॉरपोरेट बॉन्ड के प्रसार में 31 आधार अंक की गिरावट।
एसबीआई शोध के अनुसार, यह दर्शाता है कि 3-वर्षीय एएए कॉर्पोरेट बॉन्ड की कीमत स्वीकार्य जोखिम प्रीमियम के साथ नहीं है। यह कम उपज कॉर्पोरेट बातचीत की ताकत या अति उत्साही जोखिम मूल्य निर्धारण के कारण हो सकती है।
2) इसी तरह, अध्ययन से पता चलता है कि 6 महीने से कम की परिपक्वता अवधि वाली छोटी अवधि की वाणिज्यिक प्रतिभूतियों की तुलना में 180-365 दिन के वाणिज्यिक पत्रों की कीमत 90 आधार अंक (बीपीएस) तक कम है।
3) बैंक क्रेडिट के संदर्भ में, बैंकिंग सूत्रों ने एसबीआई को बताया कि एक वर्ष से कम अवधि के अल्पकालिक कार्यशील पूंजी ऋण 7-7.5 प्रतिशत या उससे भी कम दरों पर दिए जाते हैं।
10-वर्षीय जी-सेक अब लगभग 7.18 प्रतिशत पर कारोबार कर रहा है, जबकि 91 दिन का टी बिल लगभग 6.85 प्रतिशत पर और 182 दिन का टी बिल लगभग 7.04 प्रतिशत पर कारोबार कर रहा है।
शोध के अनुसार, “रेटिंग, अवधि आदि के आधार पर, सरकारी पेपर की तुलना में जोखिम प्रीमियम को कवर करने के लिए कॉर्पोरेट पेपर की कीमत आम तौर पर कम से कम 50-100 आधार अंक अधिक होनी चाहिए।”
सरकारी बॉन्डों पर फैले कॉरपोरेट बॉन्ड यील्ड में गिरावट विशेष रूप से ध्यान देने योग्य है क्योंकि जी-सेक पर एएए कॉरपोरेट बॉन्ड का अंतर COVID-19 की शुरुआत में, यानी मार्च 2020 में 120 आधार अंक तक था।
तो किसे और कितना फायदा? एसबीआई का कहना है, ”कुल मिलाकर, हमारे अनुमान से पता चलता है कि कुछ उधारकर्ता कम वाणिज्यिक पत्र दरों के कारण 5,000 करोड़ रुपये तक बचाने में सक्षम हो सकते हैं।”
शोध के मुताबिक, इससे वित्तीय सेवा अनुपात बेहतर हो सकता है। “उदाहरण के लिए, सूचीबद्ध संस्थाओं, पूर्व बीएफएसआई का ब्याज कवरेज अनुपात, वित्त वर्ष 2023 की पहली तिमाही की तुलना में वित्त वर्ष 24 की पहली तिमाही में 60 बीपीएस बेहतर हुआ, जो वित्त लागत सहित कम इनपुट लागत को दर्शाता है।”
पूछे जाने पर, बाजार के खिलाड़ियों का दावा है कि हाल के वर्षों में कुछ कॉर्पोरेट बॉन्डों में कम पैदावार ज्यादातर निगमों द्वारा डी-लीवरेजिंग के कारण हुई है और बैंक फ्लश-लिक्विडिटी मीलू में उपज की तलाश कर रहे हैं और यहां तक कि मामूली अधिक उपज वाले कॉर्पोरेट पेपर को भी हड़पने के लिए उत्सुक हैं।